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《日本蜡烛图技术:古老东方投资术的现代指南》第十一章 蜡烛图与趋势线

本章将把蜡烛图技术与趋势线市场对趋势线的突破以及过去的支撑区和阻挡区等放到一起。进行综合的研究。我们可以通过许多方法来确定市场趋势，趋势线就是其中之一。这是技术分析师一种最基本的工具。

蜡烛线图的支撑线和阻挡线

图11．1所示为一条向上倾斜的支撑线。至少需要两个向上反弹的低点才能连接出这样一条直线。这根支撑线表明，在这段时间中，买方比卖方更为主动、积极，因为在逐渐提升的新低点处，还能够引致新的需求。这根线标志着市场正处于上升趋势中。图11．2所示为一根向下倾斜的阻挡线。至少需要两个向下反弹的高点才能连结出这样一条直线。这条阻挡线表明，在这段时间中，卖方比买方更为大胆、积极，因为在逐渐降低的新高点处，依然吸引了卖方的卖出意愿。这根直线反映出市场正处于下降趋势中。

支撑线或阻挡线的潜力的强弱，取决于以下几个方面该直线曾经成功地经受市场试探的次数；每次试探时交易量的多寡；该直线维持有效的时间长短。在图11．3中，并没有值得特别关注的蜡烛图指标。虽然如此，本实例还是能够揭示出蜡烛图的一个重要优势。无论您在普通线图上进行的是什么样的分析，在蜡烛图上都可以如法炮制。从这一实例我们看到，在这张蜡烛图上，图示头肩形的基本颈线的作法，与在线图上的作法同样便利。无论如何，我们从本章往下的内容还将看到，蜡烛图为趋势线分析进一步拓展了深度。

如图11．4所示，3月下旬的低点（在173美元附近）形成了一个支撑区。4月下旬，市场对之进行了一轮成功的试探。正是借助于蜡烛图技术，我们才从4月的这次成功的试探中，拥有了一份额外的法码，以形成看涨的预期。具体而言，从4月20日到22日，形成了一个启明星形态。

如图11．5所示，通过对趋势线和蜡烛图指标的综合应用，我们获得了丰富的市场信息。这些信息的内容大体有如下几个方面：

1、在图示支撑线1（从1月底到2月初）的形成过程中，最初的2个决定点分别为1月29日的最低点和31日的最低点。2月7日是市场对该线的第三次尝试，并且这一天还是一根看涨锤子线。上述两个方面的要素综合起来，就构成了一个底部反转信号。对于在该区域买进的市场参与者来说，这根锤子线的低点可以用作设置保护性止损指令的参照水平。

2、图示支撑线2（从1月中到3月初）的意义比趋势线1重要，因为这根线维持有效的时间比后者长得多。3月2日，市场对该直线进行了第3次试探，并且形成了一根看涨锤子线。考虑到当时的主要趋势是上升的（正如向上倾斜的支撑线2所示），还有这根看涨锤子线，以及市场对该支撑线的成功的试探，这些因素相互验证，汇聚为3月2日的买入信号。在这种情况下，保护性止报指令的水平可以安排在这根锤子线的低点之下，或者设置在这根上升趋势线的下面。如果市场向下芽越了这根支撑线，则构成了警告信号，说明先前的上升趋势可能已经陷入困境。随后的孕线形态显露了最初一点端倪：当前趋势造上麻烦了。

本实例说明了采取止损措施的重要性。正如上述所讨论的，当市场以锤子线的形式试探支撑线2时，有不少理由可以推断市场还将进一步上涨。然而，市场却向下回落了。当我们人市交易时，一方面应当树立信心，但是另一方面，也应当始终留有几分余地，考虑到一定的不确定性。在市场操作中，尤其是在期货交易中，其中一个最重要的概念就是风险控制。采用保护性止报指令实际上是风险控制的同义词。

如图11．6所示，乌云盖顶形态1和2构成了一条阻挡线。乌云盖顶形态3恰好碰上了这条阻挡线，从而验证了这条线的技术意义：在这根线上，市场有充足的供给。在图11．7中A点之前曾有过一段上涨行情（本图来显示），这段行情就结束于A点。这里大约为0．6419美元，为市场准备了一个初步的阻挡区。在点B处，出现了一根长腿十字线。此外，还有一点理由也值得我们多加小心，这根十字线刚好出现在A点所形成的阻挡水平的附近。通过点A和点B两个初始点，就确定了图示的阻挡线。本图是一张小时蜡烛线图，如果您使用了这样的日内图表，自然就会注意，在该线附近，市场的上冲行情可能将失败，因而采取相应的对策——尤其是在您同时还看到了验证性的看跌蜡烛图指标的情况下。在点C，也有一根长腿十字线（与B点处的相像），而且这里也接近这条阻挡线。结果，市场掉头回落。在点D处，是一根具备长长的上影线的白色蜡烛线，这是一个流星形态。市场在这根阻挡线处再次遭遇失败。在这根白色蜡烛线之后，紧随着一根黑色蜡烛线，并且后者覆盖了前者。这两根蜡烛线组成了一个看跌吞没形态。

采取保护性止损措施的重要性

我们应当利用技术分析来用定风险／报偿的比例值。只有这样，才能为分析者提供一种行之有效的控制机制。由此形成以风险与盈利管理为基础的交易方式。所谓风险的确定，意味着通过设置保护性止报指令，帮助我们防范意料之外的不利价格变化。如果某位技术分析者没有采取止损措施，那么，他就白白地舍弃了技术分析最强有力的一部分长处。

我们应当在最初建立交易头寸的时候，就设置好止损水平：只有在这个时候，我们才是最冷静、客观的。只有在市场的演变符合我们本来的预期的条件下才能继续持有当初的交易头寸。如果后来的价格变化与我们的预期相反，或者哪怕只是未能证实我们的预期，届应当当机立断，平仓出市。如果市场的运动与您的头寸方向相反，您也许会认为，们必多此一举。实施止损措施呢——这不过是一段短暂的反方向变化。”这么一来，你就顽固地守着这个头寸不放，一心指望市场终将回到您的方向上来。请不要忘记下列两项事实：

1、所有的长期趋势都是由短期趋势开头的；

2、市场上绝无一厢情愿的余地，市场自行其是，既不在意您的想法，也不关心您的头寸。

市场并不在乎您是不是顺从了它的趋势。有一件事比犯错误还要命，那便是坚持错误。宁可放弃您的高见，不要丧失您的金钱。有能力及早地纠正自己的错误，其实是一件值得自豪的事。被市场落实了止报指令，就意味着认错服输。人们对承认错误深恶痛绝，因为这里面往往牵扯上了个人的自尊心和名声等。优秀的交易商从不过于固执己见。据说，著名的私人投资家汪伦．巴菲特信奉两项原则：

1、保全资本金；

2、绝不可忘记原因1。

采取止损措施与原则1实质上是相同的。我们的资源是有限的。因此，这些资源应尽最大可能地增长，至少，也应当妥善地加以维护。如果您在某个市场上遇到了市场方向与自己的头寸相反的情况，以这正是止损出市的时候也正是另寻好机会的时侯．想一想，何不将止损带来的损失看成您投资事业的成本。

既然如此之多的日本蜡烛图术语都发端于军事行话，我们不妨从这方面的意义上来看待止损这件事。每一笔交易都是一场战斗。在战场上即使是最伟大的将军，也不得不做出暂时的战术撤退；在市场上，我们同样不得不暂时地退却，战场上，统帅撤退的目的是要保存兵员和军火。我们的目的是挽救资金，保持心态的平衡。有时，你必须先输掉几仗，才能赢得最后的胜利。拿日本人的话来说，“只要钓得上鲑鱼，丢个把鱼钩是值得的。”如果您被止损出市，那就当失去一把鱼钩吧、没准，下一钩您就能钓上一条大家伙。

图11．8显示了两个吞没形态，其中吞没形态1对多头来说是个警告信号。几周过后又出现了其中第二个看跌的吞没形态。另一方面，吞没形态2的高点也是市场在图示阻挡线处的一次失败。图11．9所示为一根向上倾斜的阻挡线。这是一种连接逐渐上升的高点而成的趋势线。虽然这种趋势线不如在图11．1中所示的向上倾斜的支撑线流行但是对于多头者来说，这也是一种很有价值的研究手段。当市场向上逼近这类直线的时侯，多头者应当采取防范性措施，以防市场在此处向下回落。在这些防范性措施中，包括平回一部分多头头寸，实现部分利润，或者提高止损指令的水平，还可以卖出买权期权。尽管上述回落过程应该是暂时现象（因为主要趋势的方向是向上的），但是如果市场在此处遭到了失败，则可能构成了一个初步的、带有试验性质的指标，暗示市场可能从此开始新的下降趋势。

图11．10所示为一根向下倾斜的支撑线、这类直线人们也不经常使用，但是在某些场合下，对卖出做空者而言是极有用途的。具体来讲，这类向下倾斜的支撑线是下降趋势的一个标志（它的向下倾斜的坡度说明了这一点）。不过，如果市场能够成功地维持于这类支撑线之上，那么空头者就应当采取防范性的措施，以防备价格向上反弹。

在观察图11．11的时候，我们的注意力首先放在图示的向下倾斜的支撑线上（直线A）这条线与图11．10所示的基本一致。连接低点L1和L2，就得到了这条试验性的支撑线。在L3所示的那蜡烛线上，起初市场已经差不多触及了这条直线，而后又从此向上反弹。这就证明这条支撑线是有效的。L4所示的低点，不仅标志着市场对这条向下倾斜的支撑线的试探成功，而且形成了一个着深刺透形态。这个时刻正是平回空头的大好时机——或者，至少也应当采取一定的保护性措施，比如降低止损指令的水平，或者卖出卖权期权。不过，此时还不是买进做多的良机，因为主要趋势依然是向下的（这一点就反映在当前两条疲软的管道线上，一条是向下倾斜的支撑线A，另一条是位于直线A上方的阻挡线,以虚线表示）。在本实例中，后来的结局表明，L4所示的低点正是一轮强劲的牛市行情的起点。这段上涨行情持续了几个月，直到出现了一个长腿十字线（这是一根黄包车夫线，因为它的开市价和收市价居于当日价格区间的中点），以及一根上吊线才结束。请注意，1O月19日和20日还组成了另一个刺透形态。

往下，我们还是研究图11．11所示的实例，再看一看图示的向上倾斜的阻挡线（直线B）。这根直线的轮廓与图11．9所示的基本一致。从1月15日开始，市场形成了一系列逐渐抬升的高点。根据这根直线（以及图上用虚线表示的那条支撑线），我们可以看出，市场当时正处于上升趋势中。3月6日，当市场在这条向上倾斜的阻挡线上遭到失败时，就对多头者发出了一个警告信号，要求他们采取防范性措施。请注意，市场在对该阻挡线的第三次试探过程中，还构成了一条流星线。它具有很长的上影线和小小的实体。在这条流星线之后，三根蜡烛线都是上吊线，或者是上吊线的变体．把上述各方面因素综合起来（市场从阻挡线上向下回落、流星线、相继出现的几根上吊线），就得到了一个明确的警告信号；市场将很快进入调整状态。

破低反涨形态与破高反跌形态

在绝大部分时间内，市场并不处于趋势状态，而是处在水平的波动区间中。在这样的情况下，市场就达到了某种相对和谐的状态，牛方和熊方相安无事、平分秋色。在日文中，用来描述安宁和平静的词是“和”。当市场处于横向的交易区间中时，我喜欢将这种状态看成一种“和”的状态。根据一份研究抽测，大约有70％的时间市场是处在非趋势状态的。如此一来，如果哪种工具能够在这种环境下提供有利可图的入市点。那么，这种交易工具将是极有实用价值的。事实上，针对这样的市场状况，我们有一套行之有效的技术工具。这就是所谓的“破高反跌形态”和“破低反涨形态”。如果将这两个概念应用在蜡烛图上，那么更是大有用武之地。破高反跌形态与破低反涨形态最初是根据理查德．威科夫的有关思想发展起来的，他于20世纪早期推广了这一思想。

正如前面所介绍，当市场处于“和”状态的时候，交易活动集中在一个平静的水平区间中。然而，即便在这样的水平区间中，熊方或牛方有时候也会不甘寂寞，企图冲击前一个高点或低点的水平。在这种情况下，交易机会就出现了。具体而言，如果市场向上暂时突破了某一阻挡水平，或者向下暂时突破了某一支撑水平，但又无力维持战果（也就是所谓的“伪突破”），那么，这种场合就为我们提供了一个颇有吸引力的交易良机、在这样的局面下，很可能将发生以下的价格变化：市场将从水平整理区间的这个边界回到与之相对的那个边界。

如图11．12所示，市场一度向上突破了一个阻挡水平，但无力维持这一局面，于是价格重新跌回过去的高点之下，形成了一个“伪突破”。在这样的情况下，我们应当卖出做空．并且将保护性止报指令的水平安排在当前的新高水平以上。价格目标是，市场再度向下试探这个水平整理区间的下边界。这类虚假的向上突破，就构成了所谓的“破高反跌形态”。如果在破高反跌形态的形成过程中，同时形成了某种看跌的蜡烛图指标，就实在是卖出做空的大好机会了。

同破高反跌形态相反的是破低反涨形态。在破低反涨形态中，价格起先曾经向下突破了以前的低点水平。后来，价格反弹回来，返回到曾被突破的支撑区的上方（如图11．13所示）。换句话说，这个新低水平是不能维持住的。在这种情况下，一旦价格向上推回到过去的低点水平以上，则应当买进。我们的价格目标是，市场将重新向上试探这个水平整理区间的上边界。止报指令的水平可以放置在破低反涨形态当日的最低点附近。利用破高反跌形态和破低反涨形态来进行交易是充分可行的，因为它们既提供了一个清晰的价格目标（即横向交易区间的另外一个边界），也提供了一个清晰的保护止损指令的参考水平（即“伪突破”当日所形成的新高或新低水平）。

图11．14是一个很好的实例，显示了一个蜡烛图上的破高反跌形态。A所示的这一天标志着整个水平交易区间的高点，这是一个阻挡水平（请注意它的前一天是一根上吊线，这根上吊线发出了警告信号，表明之前的上升趋势已经结束）。L1和L2所示的两个位于同一水平的低点，界定了这个水平交易区间的下边界。在B所示的这一天，出现一个破高反跌形态。这就是说，当日市场曾经向上突破了先前A处的高点，但是这个新高水平未能维持住。在B处，牛方无力维持这个新高水平，由此构成了一个看跌的信号。另处还有一项负面的因素，B所示的这一天同时也形成了一个流星线。有时候，流星线是破高反跌形态的一个组成部分。在这种情况下，就构成了我们卖出做空的有力动机。在本实例中，似乎一个看跌的破高反跌形态加上一根流星线还不足以让个方的脊梁骨浸透寒气，更有甚者，在B所示的日子之后，又出现了一根上吊线！通过B处的破高反跌形态，我们得出了一个价格目标，那就是该水平区间的下边界，即L1和L2所示低点的水平。

如图11．15所示，在5月1日，CRB指数向上触及248．44点，创出了当前上涨行情的新高。5月10日，个方使尽招数，使币场一度蹭到比这个水平高25个基本价格单位的位置。但是，他们不能够维持住这一新高水平。这一次失败的尝试构成了一个破高反跌形态。同时，5月10日也是一根流星线，标志着之前小规模上升趋势的终结。于是，我们有充分的理由卖出做空，并且把相应的保护止报指令设置在5月10日最高点附近。价格目标是，市场将重新向下试探当前交易区间的下边界，即大约245．00的水平附近。

如图11．16所示，4月5日的最高点向上超过了3月初形成的高点，它位于5．40美元附近的水平。然而，牛方却来能守住这块新高地。这就形成了一个破高反跌形态。在这个破后反跌形态的次日，是一根上吊线，由此证实了这个破高反跌形态的看跌意义。如图11．17所示，1987年7月，CRB指数在220点附近建立了一个底部，是通过一个孕线形态形成的。尔后一周的长长的白色蜡烛线对由这个孕线形态的低点进行了成功的试探。同时，这根白色蜡烛线也是一根坚挺的捉腰带线。在当年的第三季度，220．00的水平曾经被短暂地向下突破，但不久，市场剧烈地向上反弹，并且在向上反弹的过程中，产生了一根锤子线和一个破低反涨形态。根据这一破低反涨形态，这轮行情的价格目标是，市场重新向上试探先前的高点，即235点附近。

如图11．18所示，1月初的低点曾在2月下旬一度为市场向下穿破。但市场未能维持住这一新低水平，这就意味着这里形成了一个破低反涨形态。另一方面，该破低反涨形态当日也是一根锤子线。两个方面的看涨信号结合在一起，为技术分析者提供了充分的警告信号：市场即将回头向上，重新尝试1月、2月形成的价格区间上边界，即大约位于78美元的水平。有趣的是，后来的上涨行情果然于3月中旬时在接近78美元的位置告终，其反转形态是一个十字黄昏星形态。

如图11．19所示，在图示的孕线形态出现后，市场开始下滑。后来，市场在锤子线1处恢复了稳定。同时，这根锤子线也是市场对位于0．50美元附近的旧支撑水平的成功试探。在锤子线2处，又发生了一段小规模的向上反抽行情。在这根看涨锤子线上，市场如螨蜒点水，向下掠过位于夏天的低点之下的一个水平（比该低点低25个基本价格单位），但是熊方未能够坚守住这个新低水平。于是，形成了一个破低反涨形态，再加上一根锤子线、一个平头底部形态，汇聚成不容忽视的看涨的证据。如图11．20所示，在3月12日所在的一星期中，大豆市场向下触及了一个处于5．96美元的低点，形成了一个看涨吞没形态，然后便开始上涨。4月3日，价格曾向下跌破这个低点，创造了一个新低水平。不过，这一新低水平未能维持住，导致了图示破低反涨形态的诞生。更有甚者，这一天市场还构造了一个看涨吞没形态。

为什么破低反涨形态与破高反跌形态具有如此神奇的效用？要回答这个问题，就得诙到拿破仑的一段话．有人问他，他认为什么样的军队是最好的军队。他的回答简明扼要“获胜的军队。”。我们不妨把市场看作两支部队——牛方和熊方——拼杀的战场。当市场处于水平的交易区间中时，双方拼力争夺的地盘特别明确，就是这块水平区间。其上方的水平阻挡线是熊方必守的最后防线。下方的水平支撑线是牛方必守的最后防线。

有时候，交战的一方，比如大户交易商、商业帐户经理，甚至可能是自营交易商，会派出小股的“侦察兵”（这是我的说法，不是蜡烛图本来的术语），前去试探对方部队守土的决心。举例来说，牛方可能向上推一推。企图使价格上升到一条阻挡线之上。在这样的交火中，我们就得密切关注明方表现出的坚定程度。如果牛方这支侦察部队能够在敌方的土地上安营扎寨（这就是说，在数日内，市场的收市价都处于该阻挡线的上方），那么牛方的向上突破就成功了。牛方的新生力军将要增援这支先头部队，市场就将向上运动。只要这块滩头阵地掌握在牛方的手中（就是说，市场已经把这个旧的阻挡区转化为新的支撑区，并维持其支撑作用），那么牛方的部队就会控制着市场的局势。在图11．21中，显示了这种“火力侦察兵”现象的一个实例。

在5月下旬，市场曾在3．54美元处形成了高点。后来，牛方的多支侦察部队都企图在3．54美元之上的熊方领土上抢占一块立足点。但他们仅仅能够在日内价格变化过程中，将市场暂时推升到3．54美元之上、牛方未能建立滩头阵地，也就是说，没有收市价进入熊方的势力范围。于是，牛方开始后撤，结果怎么样？市场重新回到了该水平区间的下边界，即3．45美元左右的水平。6月初，市场曾经形成过一个看跌吞没形态，这个蜡烛图信号说明，熊方依然控制若市场的动向。6月12日和13日的流星线同样也为上述景象增添了疲弱的气氛。在本实例中，4月初也曾经发生了另一个“牛方侦察兵事件”。由于牛方未能维持在3月中旬的高点之上，他们不得不后撤。结果是，市场重新向下试探3月下旬的低点。上述失败过程也得到了一根看跌的流星线的验证。

极性转换原则

日本人有句谚语：“大红的真漆盘子毋需另加装饰”这种“简单的就是美好的”的概念，道破了市场技术分析理论的真谛。在蜡烛图表分析的实践中，我常常对这一原则身体力行。这一原则既简单明白。又犀利、得力——过去的支撑水平演化为新的阻挡水平；过去的阻挡水平演化为新的支撑水平。这，就是我所说的“极性转换原则”。图11．22就是支撑水平转化为阻挡水平的情形。图11．23是过去的阻挡水平转化为新的支撑水平的情形。这种极性转换现象的技术潜力的大小与以下几个方面成正比：

1、市场对过去的支撑／阻挡水平曾进行试探的次数；

2、每次试探时的交易量、持仓量的大小。

关于极性转换原则（在传统的用语中，这个概念不是这样描述的），在各种介绍技术分析基础知识的书籍中，都是作为一条基本原理来讨论的。虽然如此，这块技术分析的瑰宝并没有得到充分的重视。为了讲清楚这条规则如何具有普遍适用性、如何能够发挥其良好的功效，下面我们简要地研究一些实例。这些实例既覆盖了不同的市场，也照顾到不同的时间单位。

如图11．24所示，旧的阻挡水平转化为新的支撑水平的情况共有四处。如图11．25所示，1987年底和1988年中的几个低点后来演变成1989年全年的一个重要阻挡区。如图11．26所示，1987年位于27000点附近的阻挡水平一旦被向上突破，就转化成了1988年的一个重要支撑水平。

为了兼顾各种不同的时间尺度（在上述几个实例中，我们已经从日图、周图、月图上看到了这一原则的各种实例），我们还要研究一番日内图表，如图11．27所示。从本图明显可以看出，从7月初到7月中，市场的阻挡水平位于0．72美元。这个0．72美元的水平一旦在7月23日被向上突破，立即转变为支撑水平。而当7月24日和25日的高点0．7290美元被向上突破后，也转儿为一个支撑水平。

通过图11．28，我们可以体会到极性转换原则的实用价值。从1989年底到1990年，本市场发生了一轮毫不含糊的上涨行情。199O年上半年，市场一直处于图示的水平波动区间中，其支撑水平如虚线所示，位于1．85美元附近。1990年6月，当这个水平被市场向下突破后，下一个支撑水平在什么地方呢？在1989年底到1990年初的上涨行情中，从1．25美元到2．05美元的价格变化一蹴而就，基本上是直线上升，因此在这段行情中找不到明显的支撑水平。不过，当这里的1．85美元的水平被突破后，我们预期下一个支撑水平在1．65美元附近。我是从何处得出这一数字的呢？有两条理由。第一，上述幅度达0．80美元的上涨行情的50％回撤水平在1．65美元上下。第二，这条理由更加重要，在点A所示的区域，前一个阻挡水平大约也在1．65美元左右。这就意味着现在这里将构成支撑水平。如图所示，一系列跌停板构成了6月的抛售行情。这个抛售行情果然在1．66美元收场。

随意拿起任何一张图表，日内的、逐日的、逐周的，或者更长时间单位的，都极有可能看得到极性转换原则的实例。为什么这一原则既如此简单、又极其有效呢？连本溯源，其原因在于技术分析之所以成立的根本道理：技术分析估量了交易圈和投资界的人群情绪，研究了市场参与者的群体行为。由此可见，一种技术分析工具越是能够有效地估量市场的群体行为，那么这种技术工具就越是能够发挥市场研究功效。极性转换原则之所以如此成效卓著，正是因为它建立在坚实的市场心理学原理之上。什么样的交易心理学原理呢？这关系到下面两种心理过程；当市场的变化与自己的头寸方向相反时，人们作何反应当人们判断自己可能会坐失市场运动的良机时，作何反应。

请您自问一下，在您的市场图表上，什么样的价格最重要？是当前趋势的最高价吗？是当前趋势的最低价吗？还是昨日的收市价？都不是。在任何市场上，最重要的价格就是您在开立头寸时的交易水平。人们与自己曾经买进或卖出的价格水平结下了强烈的、切身的、情绪化的不解之缘。

如此一来，在某个价格区域发生的交易活动越多，则越是有更多的市场参与者对这一水平牵扯上深深的情绪。上述心理过程与旧的阻挡水平演变为支撑水平、旧的支撑水平演化为阻挡水平这一事实有什么关系呢？让我们来看一看如图11．29所示的实例，找一找问题的答案。12月下旬，一场陡峭的抛售行情结束于5．53美元的水平（在点A处）。当市场再一次向下试探这个水平的时候，至少有三类市场参与者可能要考虑买进。

第一群市场参与者可能是那些在12月下旬的抛售行情中一直等待市场稳定下来的人。现在，他们发现市场在这里受到了支撑，于是得到了一个入市参考点——5．33美元的水平（点A所示的12月28日的低点）。几天以后，该支撑水平成功地经受住市场的试探，在这个过程中，很可能市场已经吸引了新的多头者加盟。

第二群市场参与者可能是那些原来持有多头头寸、但是在12月下旬的抛售行情中被止损平仓的人。在这些被止损出市的老多头中，当他们看到2月中旬从点B到点B1的上涨行情时，可能有一部分人会觉得当初判断白银市场为牛市是正确的，只不过买进的时机没有选择好。现在，是买进的时候了。他们希望借此机会，证明自己当初的看法是有道理的．于是，等到市场再度向下回落到点C的时候，他们便重新买进，建立多头头寸。

第三群市场参与者可能是那些曾经在A处和B处买进的人。他们也注意到了从B到B1的上涨行情，因此，如果有“合适的”价位，他们就可能为已有的头寸加码．在C处，市场返回了支撑水平，他们自然就得到了一个合适的价位。于是在C处，又出现了更多的买进者。依此类推，当市场再度向下撤回到D点的时候，自然还能吸引更多的多头者入市。

但是不久，多头者的烦恼就开始了、在2月下旬，价格向下突破了A、B、C和D处形成的支撑水平。曾经在这些旧的支撑区域买进的人，现在无一例外地处于亏损状态。他们当然希望以最小的代价来摆脱这些亏损的交易。当市场上冲到这些多头者买进的区域（在5．53美元附近）时，他们谢天谢地，赶紧乘机平回手上的多头头寸。这么一来，当初在A、B、C、D处买进的市场参与者，也许现在就变成了卖出者。这一点，正是过去的支撑水平演化成新的阻挡水平的主要缘由。

在过去的多头中，凡是在3月初较小的上涨行任中没有下决心出清亏损头寸的人，后来就不得不忍受煎熬，眼睁睁看着市场下跌到5美元左右。于是，他们便利用市场的下一轮上进行情平仓了事，求解脱。这一行情发生在4月初（E处）。图11．29显示了支撑水平是如何转化为阻挡水平的。阻挡水平转化为支撑水平的道理，与上面讨论的内容是一致的，只是方向相反而已。千万不要因为这一原则着似简单，就忽视了它的重要性。这一原则是行之有效的——如果将它与蜡烛图指标综合起来，则尤其得力。我们不妨拿E处的情况作个例子。请注意，这里有一根十字线，它出现在一条高高的白色蜡烛线之后，这就意味着，市场前途不容乐观。这一蜡烛图信号与图示的阻挡线不约而同地出现在同一个位置上．在点F处，市场再度上演了相同的一幕。

如图11．30所示，点A和B所示的高点在1986年底，以及在1989年内转化为一个支撑水平。请注意这条支撑线的力量是如何体现出来的。在1989年的低点处，市场在这个支撑水平上接连形成了两根锤子线。

如图11．31所示，点A和点B分别出现在9月里和10月初，市场在这两处维持了一个位于1230美元上下的支作水平。1O月9日，一旦熊方将市场拖换到这一水平以下，1230美元附近就转化为一个阻挡区域。在点C处，市场对这个新的阻挡水平的第一次试探失败了，随后价格开始下跌。直至图示的看涨吞没形态出现，这段下跌行情才告一段落。在这个形态之后，跟随着一段小规模的上涨行情。但是，这个上涨行情在1230美元的水平上同样陷人了停顿。此外，市场在这里还形成了一个乌云盖顶形态。

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