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第9章 卖出止损时机

既然学会了如何以及在何时买入最好的股票，下一步需要学习的就是如何以及在何时卖出它们了。你也许听过这样一句运动格言：“最好的进入可以有效果地达到防守目的目的。”有趣的是，格言所说的很多都不对。一个只进攻不防守的团队很少能够赢得比赛。实际上，坚强的防守常常可以让一个团队取得好成绩。在兼任裁判和总监的布兰奇·里基风光之时，布鲁克林道奇队的投球技术就比较有代表性。在棒球比赛中，投球技术和守场技术的结合表现的是一个团队的防守方面，也差不多占了整个比赛的70%。没有这些，想要赢得比赛几乎是不可能的。

股票市场也是如何。没有坚强的防守以确保不遭受大额的亏损，你几乎无法在投资这一比赛中取得胜利。

伯纳德·巴鲁克（Bernard Baruch）在股市中致富的秘诀

伯纳德·巴鲁克是华尔街上著名的市场操作员和值得美国总统们信任的顾问，他说的最好：“如果一个投机客在一半的时间里都是对的，他就可以取得不错的平均成绩。即使是10次中只有3次或4次正确，如果在做错时有很好的感觉去快速止损，一个人也可以获得一笔财富。”

正如你所见到的，即使是最成功的投资人也会犯错误。不明智的决定会导致亏损，有时如果你没有经受过训练或不谨慎，结果可能会非常糟糕。不管你有多聪明，你的IQ有多高，你获取的信息有多好，你的分析有多合理，你也不可能在任何时候都是正确的。实际上，你可能只在一小半的时间里是对的！你显然必须理解和接受这样一个规则：经常降低和限制每一种损失。要做到这些，需要训练和勇气。

1962年我做的一个交易账户非常好的印证了巴鲁克的话。当时股市总行情下滑了29%，该账户的每三项承诺中只有一项是正确的。然而它却在那一年年终时赚了钱。原因是，通过其中33%的正确抉择平均能赚到的钱，可以达到偏离目标时那些小损失平均水平的两倍多。

在股票市场上发大财的首要秘诀并非在任何时刻都是正确的，而是在错误的时候能让损失额降低到最低水平。你已开始认识到在可能犯错的时候，要毫不犹豫地对每一支导致亏损的股票进行止损。

当你可能犯错时，又如何判定呢？很简单：股票的价格会低于你购买它时的价格！任何低于持有成本的你所中意的价格，都会增加错误的可能性，也会加大你为犯错所要付出的代价。

成功人士是幸运的或总是正确的吗？

人们觉得，要成功的话，必须是幸运的，或在大多数时间内都是正确的。事实并非如此。成功人士也犯很多错误，他们成功是因为努力，而非运气。他们只是比平常人更多、更努力地去尝试。没有那么多的一夜成功，成功需要时间。

为了给他的电灯寻找适合的灯丝，托马斯·爱迪生碳化和试验了6000种竹子。其中三种可以用。在此之前，他曾试过上千种别的东西，从棉线到鸡毛。贝博·鲁斯努力地保持着国内赛跑的记录，并保持了一生的全垒打记录。欧文·博林写了600多首歌曲，但是不超过50首成为金曲。在披头士乐队走红之前，所有英格兰的唱片公司都不接收他们。迈克尔·乔丹曾经从他的高中代表队中被淘汰出来，爱因斯坦的数学曾得过“F”。

在股市上要拥有和得到坚实稳定的收益，必须经历很多考验和失误，就像1961年布朗士威克和大西部金融公司合并，1967年的克莱斯勒和欣特克斯，1970年至1972年的利维兹，1977年至1981年的精武精英计算机公司和哈门那公司，1981年至1982年的MCI通信设备公司……这些股票当时的收益率从100%到1000%不等，人们都为之惊叹不已。

多年来，我发现每买的10支股票中只有一两支到最后才真正算是出色的，能得到不错的收益。换句话说，为得到能赚钱的这一两支股票，你必须去寻找，去买10支股票。真正的问题是，其他那8支股票怎么办？像大多数人那样，只是坐在那里、满怀期盼，还是卖掉他们的同时不断去试，直到找到能赚更多钱的股票？

一笔损失何时才真正成为损失

你何时会说：“我不能卖掉我的股票，因为我不想因此遭受损失。”这里你假设的是自己的想法总会对市场形势产生一定影响。但股票并不认识你，它不会关心你的想法和期望。而且，卖出本身不会让你受损；损失已经发生了。如果你认为一直要到不受损的时候才卖掉股票，那就好像在和你自己开玩笑一样。比如说，你以40美元的单价买了肯特·密斯化学公司的100股股票，现在它的价格只有2800美元了，对于持有成本为4000美元的股票来说，现在只值2800美元。你损失了1200美元。不管你卖掉股票而改持现金，还是继续持有股票，它都只值2800美元。

即使不卖，股份下跌时你还是会受损。你最好还是卖掉它们，回到持有现金的位置，这样可以让你从更客观的角度上思考问题。如果继续持有从而遭受更大损失的话，你将无法清醒地思考问题；总是自欺欺人地对自己说：“不会再降价了。”可是，你要知道还有其他许多股票可以选择，通过它们，弥补损失的机会可能要大一些。

到底卖不卖，这里还有一个建议可能会帮助你做出决定：假使你并不拥有这支股票，拥有的是存在银行里面的2800美元。再问一问自己，“现在我真的想买这支股票吗？”如果答案是“不”，那你还有什么理由继续持有它呢？

毫无例外地始终将损失控制在持有成本的7%到8%内

个人投资一定要很明确坚持这样一个原则：每支股票的最大损失要限制在其初投资额的7%到8%之内。由于投资额较大和通过投资种类多样化降低总体风险，大多数机构投资者在迅速执行止损计划方面缺乏灵活性。对机构来说，很难快速买入卖出股票，但快速买卖股票对它们执行该止损准则来说又是非常必要的。所以对于作为个人投资者的你来说，这是一个相对于机构投资者的极大优势。所以要利用好这一优势。

当伊·艾弗·哈顿金融债券债券投资公司（E.F.Hutton）的杰瑞德·罗卜在晚年写最后一本有关股市的书《投资决胜之战》（The Battle for Investment Survival）时，主张当损失达到持有成本的10%时就要止损。我很好奇，就问他本人是否始终坚持10%这个标准。他回答道：“我所希望的是在达到10%之前就进行止损。”罗卜在股市中发了大财。

乔治亚特兰大市埃斯乔布咨询公司的总裁比尔·埃斯乔布对10%止损方案提出了一个较小的修正。他认为在股价低于持有成本5%时，个人投资者应该卖出其持有量的一半，低于10%时，就应该卖出剩下的部分了。这是一个合理的建议。

为保全你辛辛苦苦挣来的钱，我认为限额应该定在7%或8%。如果你严格遵循原则并且雷厉风行的话，平均受损总额要更少一些，也许是5%或6%。如果你能将所有失误和损失控制在平均5%或6%的水平上，你就会变成一支让对手无法向前运球的球队。只要不放弃过多的第一次进攻权，他们又如何能够向你发起进攻？

现在这里有个秘诀：如果你用图表使买入时间与正确的买入时机精确吻合在一起，或是使买入点和图表所示的区域（价格巩固区）相吻合，股票很少会从买入价下跌8%（参照第12章的进一步分析）。这是未来取得成功的关键之处。

另外，该原则并不是说你一定要等到每支股票损失达到7%或8%时才可以把它们卖出去。有时，你会感觉到整个股市指数处于卖出压力之下，或是你所持的股票走势不对，你的出发点不对。在这一情况下，或许一支股票只下降了1个或2个百分点，你就可以更早进行止损。例如，1987年10月股市大面积崩溃之前，投资人有很充裕的时间去卖出或止损。股市发生变化是从8月26日开始的。如果你不够聪明，以至于在熊市时还力图通过买股票扭形势，我建议你将绝对的止损限度改到3%或4%。

根据多年的经验，由于在选股和投资时机选择方面取得进步，以及学会在你所持最好的股票上采取适当的跟随买入战术，你的平均损失额会降低。当某支股票价格上扬时，学会如何安全地采取跟随买入战术是需要很长一段时间的，但这一理财方法要求你将资金从走势变化较小的股票移至较为强劲的股票中（参照第10章以进一步分析）。当很明显地处于牛市时，你要抽身卖出那些跌幅还没到7%或8%的股票，因为你要为最能赚钱的那支股票筹钱。

记住，7%或8%是绝对的止损限额。你必须毫不犹豫地卖出那些股票——不要再等几天，去观望之后会发生什么或是期盼股价回升；没有必要等到当日闭市之时再卖出股票。此时除了你的股票下跌7%或8%这一因素，就不会有什么东西去对整个行情产生影响了。

一旦赚了钱、获了大利，你就要以针对正常的股价波动给予比7%或8%限额多一点的空间。不要卖掉那些从股价最高点下跌7%或8%的股票。区分二者十分重要。一种情形是，你的出发点有可能错了。股票的走势并非如你所预期的那样，你开始损失掉辛辛苦苦挣来的钱，也可能损失更多。另一种情形是，出发点是正确的。股票走势很好，你赚钱了。你用的是赚来的钱，所以你可以给予股价波动大一点的空间，也不会因为正常的10%到15%的价格波动而担心吊胆。关键是要精确地在突破点时购入，从而使股价下跌8%的可能性最小化（参照第十二章学习如何运用图表来进行选股）

所有普通股都有风险和投机性

所有普通股都有一定程度的风险，不管是它取什么名字、质量如何、宣称自己具有蓝筹股的地位、过去的绩效记录如何或者是当前盈余有多好。记住，当大多数股票的盈余很优秀并且分析家们对它们的期望还乐观时，它们的价格已经涨达最高点了。

每支股票在重挫50%之前都曾先下跌10%或20%。你自保以避免遭受更大损失的唯一途径是具有卖出和欣然地接受损失的胆识。要迅速及时做出决定并采取行动。要赚大钱，你必须学会做决定。我认识至少一打受过教育也很聪明的人在股市上翻了大跟斗，就是因为他们不愿意卖出和进行止损。

当某支股票离你的期望越来越远，损失也大于10%时，该怎么办（这种情况谁都可能遇到）？这是必须被毅然决然地卖掉该股票的关键性标志。该股票比平常情况更为麻烦，所以它也会比通常情况下跌得更厉害、更快。2000年许多投资新手亏损严重，有的全然溃败，分文不剩。如果他们遵守了上面所说的简单的卖出准则，他们的大部分资金是能够保全的。

在我的经验中，那些走势偏离你的期望损失额度超乎寻常的股票确实是非常糟糕的选择，绝对要卖掉它们。不是某支股票出了问题，就是整个股市出了问题，为避免以后会发生的可怕灾难，卖掉这支股票就显得更为紧急了。要提醒自己：“如果我让某支股票下跌50%的话，在下支股票上我必须要获得100%的收益才能盈亏相抵！多长时间才能买到价格翻一番的股票呢？”损失越来越严重时，你将无法承担坐拥股票而静观其变的代价。

因为一支股票的价格下降了，就认为它一定会再涨回来，是个危险的谬论。很多股票都不会再涨回来的。其他的则要花很长的时间才能涨回来。美国电报电话公司的股价在1964年达到顶点，之后花了20年的时间才又重回此处。此外，当标准普尔500指数或道琼斯指数在熊市中下降20%至25%时，很多股票要剧跌60%到75%。防止该类损失发生的惟一方法是，当损失还不大时就毫不犹豫地卖掉股票止损。始终保护好你的账户以确保在未来某一天能够投资成功。

2000年，很多投资新手误认为要做的就是趁高科技股稍稍降价就买入它们，因为它们总会回升，赚钱很容易。这是业余人士的策略，也几乎总会导致严重亏损。你必须记住，半导体及其他科技股的不稳定性和风险是其他股票的两三倍，所以如果你买了高科技股票的话，对每支亏损股票迅速止损就更为必要。如果你的整个投资组合中都是高科技股，或者说你严重依赖于来自高科技股的利润，那么如果你不针对损失迅速止损的话，将会陷入严峻的困境。如果你不愿意减控所有损失，就永远不要去用利润投资。你会立刻完蛋的。如果遇上经纪商要求你补缴保证金（当你需要抉择是卖出股票，还是往账户中加钱以填补下跌股票导致的资产损失时），不要把好端端的现金投到亏钱的股票上。卖掉一些股票，弄清楚市场和利润账户向你显示的是何种信息。

止损就如买保险

限制损失额度的这一方针和支付保险费很相像。是在把你的风险精确地降到你觉得合适的水平上。是的，卖出股票后股票走势又开始转向、价格回升的现象常常发生。确实，这一现象让人懊恼，但是如果你卖出的股票后来又涨了的庆，不要因此断定你做了错误的决定。这种想法非常危险，甚至可能最终让你碰到大麻烦。

要这样想：如果你去年为你的汽车买了保险，但你却没有出任何车祸，是否就代表你的钱浪费了？今年你还会再买同样的保险吗？你当然还会！

你为房屋或生意投了火险吗？如果你的家没有遭受火灾，你是否因做了个不好的财务决策而烦恼？不！你不是因为你的房子要着火才去买火险。你买保险只是为了以防万一，避免严重损失所造成的伤害。

在迅速止损方面，成功的投资者都是一样的。为防止可能发生的让人无法翻身的更大损失，这是惟一途径。

如果你耽搁了，让某支股票的损失上升到20%，那你需要25%的盈余才能盈亏平衡。再等到股价下跌25%时，你需要33%的盈余才能盈亏平衡。再等到股价下跌33%时，则需要50%的盈余才能盈亏平衡，回到原来的起点。等待时间越长，通过数学计算得来的数字对你越是不利，所以不要犹豫不决。要立刻了结可能是错误的决定，采取行动和执行卖出准则时一定要以此为原则。

一些人竟因为下跌的股票而伤及健康。这样的情况下，最好还是卖掉它们，不再忧心忡忡。我认识一位股票经纪人，他在1961年买了正处于下滑中的布朗士威克公司的股票，价格为60美元。该股票直到1957年还是市场领导者，其股价上涨了20多倍。当股价降到50美元时，他多买了一些，当股价降到40美元时，他又买了一些。当股价降到30美元时，他在上高尔夫球课时与世长辞。

历史和人类的天性经常在市场中不断重演。2000年股灾时，许多投资者犯了同样的错误，他们买的是曾经在市场上叱咤风云的股票。思科系统公司从87美元的顶点跌下来，一直跌到70美元、60美元、50美元等等。7个月之后，其股价跌到了13美元，对于买入点为70美元的人来说，跌幅为80%。这个故事的寓意在于：永不要和市场作对。身体健康、心态平和要比任何股票都来得重要。

一有亏损就止损退场，股票赚钱时则要耐心一些
有一句投资谚语是这样说的，入市的第一次损失是最小的。依我之见，进行投资决策的方法就是始终（毫无例外地）迅速进行止损，而股票赚钱时则要耐心一些。然而大多数投资者却让直觉给弄糊涂了，一有小赚就获利退场，却坚守住赔钱的股票不卖。

如果用我们所讨论的方法来投资，你所面临的真实风险有多大？不管你买的是什么股票，只要你笃定地按这个准则来，风险会是8%。大多投资者仍然会打破沙锅地问，“坐在那里静观其变难道不比卖掉股票、承担损失要好吗？遇到由于突然的坏消息给予股价重创的非常情况时，该如何是好？任何时候都必须按止损原则来吗，或者说会有例外，比如说某家公司开发出一种新产品？”

答案是：无一例外。情况不会因此有任何改观。你始终要去保护那辛辛苦苦挣来的资金池。任由损失扩大几乎是所有投资者会犯的错误。你必须接受现实，即使是对那些极具经验的专业投资人来说，选股和时机选择错误也会经常发生。我最好退一万步说，如果你愿意止损或限制损失的话，或许你就不应该买股票。你愿意在街上驾驶一辆没有刹车的汽车吗？如果你是个飞行员，你愿意不带降落伞就投入到一场战役中去吗？

应该向下摊平股价吗？

当某一客户的股票价格下跌时，他的股票经纪人却犹豫着或无法通知该客户，这是最不称职的事情。此时应该是客户最需要帮助的时候。在困难时期却逃避这一义务表现出经纪人缺乏面对压力的勇气。

更糟糕的事情是，股票经纪商为了让自己脱身而建议他的顾客“向下摊平”（买入更多已经出现亏损的股票）。如果我接到这样的建议的话，我会选择结束账户，再去寻找更好的股票经纪人。

每个人都喜欢买股票；没有人喜欢卖掉它们。持有某支股票时，总能一直期望着股价会回升到让你恰好得以脱身的位置。一旦卖掉它们，顿时失去所有的希望，面对这暂时性失败的冷酷事实。

投资者总是满怀期望，而不能现实一些。实际上，期望股价回升使你恰好得以脱身，这对于市场走势和残忍的事实是无济于事的。市场只按供求规律来。

一位伟大的商人曾说市场上只有两种心情：期盼和担心。他说，“惟一的问题是，当我们应该担心时却在期盼，当我们应该期盼时却在担心。”

火鸡的故事

很多年前，《成败之因》（Why You Win or Lose）的作者佛瑞德·凯利给我讲了一个故事，恰好能描述一般投资人决定卖股票时的情景：

一个小男孩在路上碰到一个想要捉火鸡的老人，他带着一个有活门的大火鸡笼子。这个活门用一个机关撑开，上面绑的细绳可牵到百尺外，由老人来控制。他先在笼子外铺好一些平米，引诱火鸡上门。一旦火鸡进了笼子，可以发现里面有更多的玉米。等到愈来愈多的火鸡被引入笼内，老人只要一拉细绳，就可轻松把门封上。门一关闭，一定要走到笼子旁才能打开，而此举将会吓跑其他的火鸡。因此，当入笼的火鸡到达预期数量时，才是拉动细绳的最佳时机。

某天，有12只野火鸡被诱进了笼子，过一会儿，其中一只跑了出去，剩下11只在笼内。“唉！早知道刚才12只都在里面时就该拉绳了！”老人说道，“再等一分钟吧！或许刚才那只会再跑回来。”（人性中的本能弱点：侥幸。-猫否注）

就在他等待第12只火鸡回笼的同时，又有两只跑出去了。“11只就该满足的嘛”老人自怨自艾地说，“只要再多捉1只，我一定封门！”

更多的火鸡走掉后，老人还在继续地等。因为曾经有过12只火鸡进笼，少于8只他就不愿意回家。他不愿意放弃原来的火鸡会再回来的期盼。最后只剩1只火鸡待在笼内时，他说：“我要等到全部跑光，或是再走回1只火鸡才肯罢休。”最后，连落单的那只火鸡也找同伴去了，老人只能空手而归。

一般投资人的心态基本上都是这样的。当他们应该担心所有的火鸡都会走掉，会空手而归的时候，他们却在期盼会有更多的火鸡回到笼里来。

一般投资者的想法

如果你是个一般水准的投资者，你可能会为将你的交易记入账中；当你考虑卖一挡股票时，你可能会翻看账单查查买入成本是多少。如果你赚了钱，你可能会卖掉它；但如果赔钱，你可能倾向于继续持股等待。毕竟，你不是因为想赔钱才投身股市的。然而，你首先要做的应该是卖掉赔得很多的股票。让你的花朵离杂草远一些。

你也许决定卖掉手中家居货栈的股票，比如说是因为它们赚了不少钱，但同时你要继续持有凯马特的股票，因为该股票似乎还有机会回升到当初买入价格的水平上。如果你是这样想的，你就和所有投资者中的95%的水准并无不同，同样身患“成本盲点症”。假设你两年前以30美元的单价买入一支股票，现在价格是34美元了。大多数投资者会想卖掉它们，因为他们赚钱了，但是，两年前买入成本与现时价格究竟有什么关系呢？买入成本可以决定股票应该继续持有或是卖出吗？答案是，决定你能否赚钱或以后可以赚钱的是该股票能不能比其他股票创造更好的业绩。

分析你的行为

尤其是当你作为一位长期投资者，为避免成本盲点症，我建议你使用另一种不同的方法对投资结果进行分析。在每个月末或季末，算一下从上次分析到现在每种股票价格的变动幅度。此刻就可以将各项投资做个排名，将上次做出评估的各投资项目重估一下。假定你手中卡特彼勒的股价下跌了6%，埃克森-美孚公司的股价没变，通用电器的股价上涨了。你列出的名单上通用电器应该是第一名，之后依次是埃克森美孚和卡特彼勒。

下个月末或季末时，要做同样的工作。多做几次回顾，你就会很轻松地知晓哪些股票的业绩不好。他们将会被列在名单的最后；而那些表现不错的股票将会在名单的前面。

这个方法并非万无一失，但它可以将你的目光从持有成本转移到所做投资在市场中的相对表现上。它会让你保持更为清晰的目光。当然，为了节税，还是要考虑到买入成本的，但是对投资组合进行长期管理时，还应该使用上述更为现实的方法。不仅仅是在每个季末，更为频繁地做这个工作对你有百利而无一害。解决成本盲点症的问题之后，你就可以得到丰厚的利润和回报。

每当对某支股票做出某种决定时，你还应该判定一下该股票的潜在盈利能力和有可能发生的亏损。这很具逻辑性。你不会去买一支潜在利润率为20%但亏损率为80%的股票，是不是？但是如果你没有尝试着去用这些因素来衡量一支股票，也没有想着要去按深思熟虑得到的卖出准则进行操作，但是却买了一支股票时，又怎知情况不像上面所说的那样呢？你有没有已经成文并得以实施的特别的卖出准则，或者是像只无头苍蝇那样？

当你遭到损失（低于买入价8%或更小幅度）时，我建议你写下你所期望的卖出价格，就如你对所有买入的股票所作的潜在利润期望一样。例如，一支成长股的市盈率比初期从底架开始进行大幅度攀升时增长了130%或更多，那你可能会考虑卖掉这支股票。如果你有所记录的话，就会很容易看到何时该股票的价格达到了这些水平中的某一个。

以买入成本为基础来作卖出决策，以及继续持有处于跌势的股票仅仅是因为不能接受自己轻率地选股以致块钱的事实，都很不明智。事实上，如果你是在经营自己的事业的话，你会做出和上面所说的恰恰相反的决定。

红色洋装的故事

股市和自己做生意别无两样。投资股票就像是做生意，应该用做生意的方式对待。假定你开一家专卖女性服饰的零售店。一共进化和储藏了三种颜色的女性服装：黄色、绿色和白色。红色洋装很快就卖光了，绿色洋装卖掉了一半，黄色的则一件也没卖出去。你会怎么办呢？

你会这样对你的采购员说吗？“红色洋装卖完了，黄色的看起来没有什么需求，但是我还是认为黄色洋装比较好看。而且，黄色是我最喜欢的颜色，所以不管怎么样，再多进一些黄色的吧”。当然不会这样说！

能够在零售业生存下来的那些聪明的商人会很客观地视这一情况为，“显然我们犯了错误。应该将黄色洋装出清。打九折卖，弄一个甩卖。如果这个价格还是卖得不好，就打八折。将我们的资金从那些没有人想买的滞销品中撤出来，然后多进一些需求旺盛的热销的红色洋装。”在零售业，这应该是常识。对于你的投资，为何不也这样呢？

每个人买东西时难免都会犯错误。百货公司的采购员在这方面是专家，但即使是他们也会犯错误。如果你确实犯了错误，下面要做的是发现、卖掉并且换股。想在股票市场上赚钱，无需每个投资决策都正确。

现在你该了解降低风险和选择最佳股的秘诀了吧：不要再去数火鸡了，把黄色洋装出清！

你是投机者还是投资者？

对于参与到股票市场中的人来说，有两个经常误用的词：投机者和投资者。

一想到“投机者”这个词时，你可能就会想到一个在股市上将未来的成功做赌注，进行高风险投资的人。相反，一想到“投资者”这个词时，你所想到的是个在股市上使用合理和明智的方法进行投资的人。根据这些常规性定义，你也许会认为成为“投资者”更好。

但是巴鲁奇（Baruch）这样定义“投机者”：投机者这个词来自拉丁文中的“speculari”，语义为侦察和观察。因此，投机者指的是在事情还未发生前，预先洞悉且付诸行动的人。这也正是你要做的；你需要观察整个市场及各支单股，分析它们的行情，之后根据这些信息采取相信的行动。另外一位股市传奇人物杰西·利弗莫尔（Jesse Livermore）如此定义“投资者”：“投资者是大赌徒。他们一旦下注，就抱股不放，如果看走了眼的话，就一错到底。”读到这里，你应该已经了解到这并不是投资的正确方法。一旦某支股票进入下跌的行列，低于成本的8%，要做长期投资的话就不能这样做。

这些定义和《韦氏字典》里的定义有所不同，不过那些定义很不准确。要知道巴鲁奇和利威蒙在股市上多次入账上百万美元。字典编纂者的说法就不敢确信是正确的了。

我的主要目的之一是让你开始对以前许多不完善的投资理念，以及道听途说和惯用的投资方法产生质疑并对其进行变换。其中一个理念就是关于对投资的理解。居然有那么多关于股市的信息，它们产生各种作用，要通过这些信息成功进行投资，真是让人难以置信。要学会客观分析股市的各种相关信息以及股市的运转机制。不要再相信道听途说的东西，也不要盲目地受到朋友、同事和电视节目上专家们一系列个人意见的影响。

“我不担心，因为我是一位长期投资者，而且仍能获取股息。”

这样对自己说“我不担心我的那些下跌的股票，因为它们是绩优股，而且我仍然在获取股息”，也是有风险的，而且很可能是愚蠢的。在错误时机购入的绩优股也会像那些业绩差的股票一样，股价下降，也可能不如刚开始那样赚钱。认为它们好也许只是你的个人观点。

此外，如果某支股票的价值下跌了35%，却因为可以得到4%的股息率而坚持选择的正确性，是不是很荒谬呢？35%的受损率和4%的收益率相抵，会得到31%的大幅度净损失率。

要成为成功的投资者，你必须面对现实并且停止自欺欺人和期盼。没有人会愿意遭受损失，但是为增加在股市上成功的机率，你不得不去做很多你不愿意做的事情。严格遵循规则和讲求实际的售出原则，你的优势会很明显。

绝不要丧失信心

在可能真正遭受损失之前快速止损的最后一个重要理由是：永不要丧失在未来进行决策的勇气。

遇到麻烦事的话，如果你没有卖出股票进行止损，就会很轻易地丧失在未来进行买入卖出决策时所需要的信心。或者更严重的是，在你最后认输从股市脱身之后你会很沮丧，却仍未认识到你做错了，也不会去更正不完善的过程，从而放弃了未来股市所给予的所有机会——美国最显著的机会之一。

华尔街每天都会展现一些人性。适时买卖股票和赚取净利总是件很复杂的事性。人性也未曾改变过，不管是专业投资人还是业余投资人，股市上90%的人总不能做好应做的事。他们从未真正学会如何判断自己所做的是对还是错，也未曾学会充分研究详情以在某支上升或下降的股票中成功投资。这些都和运气毫无干系，也并非全然神秘不可知。更非大学教授们所认为的“随机漫步”。

在真正学会精于选股之前要做很多工作，知道怎样以及何时卖出股票则需要知道更多。正确选股是一件艰苦的工作，也很少为人熟知。要正确做好这项工作，你需要拟定止损计划以及毫不犹豫采取行动的原则。

忘掉自我和自傲，不要再试图与市场作抗争辩驳，也不要对某支让你受损的股票存在好感或偏好。记住，没有所谓的绩优股；它们都不好……除非它们的股价上升。

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