更新时间：2019-10-13 来源：帐户交易 点击：
2019-12-06
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2019-12-01
2019-11-30
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第4章 S=供给与需求：股票发行量和大额交易需求量
在日常生活中，几乎所有商品的价格都是由供需双方的对比来决定的。例如，当你在超市里购买莴苣、番茄、鸡蛋或者牛肉的时候，只要你仔细观察，很容易就能觉察到供需变动而造成的价格波动。在共产主义国家里，供需关系依然是影响价格的主要因素。在这些国家里，国有商品往往比较匮乏，因此只有少数的特权阶层和那些能够支付起昂贵价格的富人才能消费得起。
股票市场同样也遵循这个决定基本价格的原则。供需法则远比远有华尔街证券分析专家的看法来得重要。
股票的供给量应该是多还是少
一家公司，对我发行5亿股的流通股，其股价很难再上涨，因为股票数量实在是太多，这种股票需要有投资者大买特卖，才能推动新的上涨行情。
相比之下，同样一家公司发行的股票只有5000万股，这样的数字相对较小，在这种情况下，因为市场的供给有限，只有买方实力稍微达到一定的程度，股价就可以很轻松地上涨。
如果你而对两支股票：一支具有3亿股的庞大数量，另一支只有5000万股。让你考虑从二者当中选择一支进行投资，而这两支股票的条件又差不太多，惟一的差别在于股票发行量的不同。在这种情况下，通常是流通股数量较小公司的股票更具有表现潜力。然而，因为公司的股本比较小，因此，也很容易跌下来。换句话来说，这样的股票虽然很具有潜力，可是同样风险也很大。令人高兴的是，我们拥有降低风险的方法，我们将在第九章具体来讲如何规避这种风险。
通过一个公司流通股的数量占总股本的比例，我们可以了解到公司潜在的日后能增发股票的数量。但是市场专家同样也关注“浮动供给量”——股票总量减去公司大股东的持有量。一家公司，如果管理层持有比较大数量的公司股票（对于大公司这个数量至少为2%到3%，对于小公司来说，这个比例应该更高），那么你就更应该好好关注这支股票。因为，管理层持股使得管理人员收入与公司利润息息相关，因此有利于其更好地管理公司。
除去供需的因素之外，大股本的股票价格走势较差，可能还有这样的一个根本性原因：这些公司的机构太臃肿，而且管理层很陈旧，因此导致公司业绩增长步伐太过迟缓。
90年代，股市产生了这样一种现象：大股本股票的表现甚至比小股本的要好得多。其中的一个原因是共同基金的出现解决了小投资者投资额不足的问题。共同基金把众多中小投资者的钱集中起来，就形成了很大的规模，因此，投资大股本的股票就成为可能。而且大规模的共同基金为了避免自己的钱闲着，也有一种迫切投资大股本股票的愿望。在投资需求不断增加的情况下，对于大股本的股票来说，其股价规律跟我们对小股本的股票研究中发现的供需决定价格的原理恰恰相反。大股本的股票确实有很多优点：流动性比较好，质量好，而且风险比较低。由于有规模较大的基金的参与，大股票股票可以跟小股本股票一样，能够在价格走势上表现很好。
管理层更应具有企业家精神
大型企业很容易发挥市场影响力，迅速扩大利润。不过，因为其规模太大，也很容易导致企业管理层缺乏创新能力和想象空间，最终沦为保守派，不敢接受挑战，同时也不敢承担更多风险。因而，这种类型的企业很容易被时代的洪流所淹没。在大多数的情况下，大公司高层管理人很少持有公司的股票，因为如果大部分股票掌握在公司董事的手里，很容易妨碍公司的改革。然而这对于投资者来说却并非好事一件。因为，公司董事的股份太少，切身利益也就比较小，很容易导致他们在经营公司的时候缺乏强烈的责任感。
同时，大型公司的组织架构层次太多，上下级之间的信息沟通很不畅。高层管理人员不清楚下层的情况，更不清楚公司一线的销售情况。然而在现代社会里，消费者的行为决定着企业的生存，是决定公司命运的关键因素。
现代社会里商机稍纵即逝。一家在目前推出畅销商品的公司，如果不能再及时推陈出新的话，很难在未来的2-3年内维持住这种大好局面。许多当今最成功的发明和创新产品都来自于小企业的奋力研发，这是因为，这些企业的管理层往往具有很强的创新精神。因此，这些公司的增长速度也通常很快，并且能够为美国人提供更多的就业机会，这些企业将是美国明日的希望所在。这些有潜力的公司多半是从事服务业或者科技产业的新兴企业。如微软、思科系统公司以及甲骨文公司是80年代至90年代成功企业的代表，最终他们也都发展成为大股本企业。
换种情况来看，如果一家大型公司开发出一项重要的新产品，其效益恐怕比较有限。因为新产品带来的利润可能只占公司总利润的很小一部分而已。就像一滴水放进一个大缸里，根本看不出其份量之所在。
过度拆股未必有利
公司的管理层经常犯下过度拆股的大错。更多的时候，管理层听从了华尔街投资银行专家的建议。证券承销商通常会蛊惑经理人：股票分拆越多，越有利于股价的发展。
依我看，过度的拆股对于股价发展来说并不有利。1股拆为2股，比1股拆为3股、4股、5股要好一些。
过分的拆股很可能造成股票数量的大幅度增加，从而最终使得这种股票沦为大股本股票（牛皮股）。
对于一个公司来说，如果股价已经连续涨升了一两年，已经快到了牛市涨升末端或熊市行情初端，选择此时分拆股票则是很不明智的举动。然而不幸的是，许多公司的做法还是如此。
一般来说，这些公司认为股票分拆以后，每股单价大幅度降低，应该能够吸引更多的投资者，进而创造出旺盛的需求来。这种做法有时候的确奏效，但是有时候结果却适得其反，尤其是对于那种曾经在过去几年里已经分拆过的股票。经验老到的专业投资机构和聪明的投资者通常会把握住拆股的“大利好消息”，在市场的一片激情当中，进行反向操作，卖出股票，狂赚利润。
股票价格通常会在股票分拆两到三次之后达到顶点。相比这下，处于股价涨幅前列的股票拆股的最佳时机是在股价狂涨的第一年中，但是，只有18%的企业才会聪明的把握这种机会。
一心想出售股票的大股东，在1股拆成3股之前卖出10万股股票，会比在拆股后卖出30万股股票容易的多。同时，少数能力超高的卖空者会专门挑选那些市场大牛股分拆成3倍、5倍或者10倍的时机，趁着价格走势趋缓，进行卖空。
特别关注：那些在股市上进行股票回购的公司
大多数情况下（并不是所有情况），如果一家符合CAN SLIM标准的公司（尤其是中小型增长企业），在公开市场上连续回购公司的股票（10%的回购标准已经很了不得了），这对于投资者来说，是一种很好的投资征兆。公司回购股票，减少市场的流通量，通常意味着公司在不远的将来会提高销售和利润状况。
通过股票回购，公司的净利润将被更少的股份瓜分。因此，很容易提高每股收益。正如我们前面所提到的，每股收益的增加是驱动股票价格上涨的重要因素之一。
从70年代中期至80年代，泰迪电脑公司（Tandy）、Teledyne公司和量媒公司（Metromedia）都成功地从公开市场回购本公司的股票。随后这3家公司的每股收益增长率都很高，因此，股票价格大幅度的增长。泰迪电脑公司，在1973-1983年10年间，股价从2.75美元上涨到60美元。Teledyne公司的股票在1971-1984年间股价从8美元狂飚至190美元。量媒公司的股票则在1971-1977年间，股价由30美元飙升到令人咋舌的560美元。Teledyne公司从公开市场回购了近8成股票，便得其股本从88000万股下降到15000万股，此举直接的效果使得其每股收益从回购前的0.61美元上升到接近20美元。
1989-1990年，国际赌博技术公司宣布回购20%的股票，到1993年9月，其股价已经上涨了近20倍。
低负债率的公司通常比较好
在挑选好一支股本数量不大的股票以后，你应再进一步了解这家公司的负债比率——长期负债以及债券相对于股东权益的比率情况。通常，负债比率越低，表示这家公司的财务状况越好，越安全。
高负债公司的盈利能力受到利率变动的冲击较大，利率一旦上升，每股收益将会明显下滑。这些高负债率的公司一般都被认为是品质较差、风险较高的公司。
投资人可以注意那些过去两三年内负债比率持续下降公司的股票，如果没有其他因素的影响，这些公司的利息支出可以显著降低，从而提高其每股收益水平。
此外，发行可转换债的公司，其股票有个缺点：一旦发行的可转换债券转换为普通股，原来股东的股票权益将被稀释，股票的每股收益必然也会降低。
如何评估供需情况
股票的单日成交量是评估供需情况的最佳指标。如果一支股票的价格发生回落，你就必须观察一下交易量是否萎缩。如果交易萎缩，则意味着市场有卖空的压力。如果股票价格上升，你要进一步观察交易量是否有显著扩张，这种情况下很可能是由于机构投资者在买进此种股票建仓的缘故。一旦股票自底部整理形态（见第12章 关于如何阅读股价图以及识别领导股的价格形态）向上突破之后，日成交量应该较正常水准至少高出50%，有的时候甚至可能超过100%或者更高。成效量的剧增，意味着这支股票仍然具有投资价值和价格上涨的空间。利用每日股价图或者每周股价图，可以帮助你更好的分析和理解股票价格与成交量变化之间的关系。
总体来说，请记住：无论是股本数量较小还是相对较大的股票，都可以在CAN SLIM的原则下进行买入操作。但是，股本小的股票流动性比较差，股价波动可能会比较剧烈，股价表现暴涨暴跌。因此，投资于小型股票固然经常有机会赚到巨额差价，但是同时要也面临很高的投资风险。市场的投资重点经常会在这两种类型的股票之间发生转移。那些在公开市场进行股票回购以及那些经理层持股的公司，都是适合投资的对象。